Влияние активов на работу рынка

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — самый лучший брокер бинарных опционов за 3 года!
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту на сумму 1000 $.
    Заберите свой бонус за регистрацию:

Содержание

Какие факторы влияют на развитие фондового рынка

В настоящее время казахстанская экономика получает финансирование по двум основным каналам: по линии бюджетных программ и институтов развития; через банки второго уровня. Однако финансовый кризис показал, что надо диверсифицировать эти каналы. Речь идет о механизмах фондового рынка, а именно через рынок корпоративных облигаций. О долгосрочном кредитовании бизнеса и развитии фондового рынка подробно написал Управляющий директор АО «Рейтинговое Агенство Регионального Финансового Центра города Алматы» Жангали Дадебаев.

Долгосрочное кредитование бизнеса и развитие фондового рынка

В ежегодных Посланиях и выступлениях Главы государства&nbspН.А.&nbspНазарбаева, развивающих идеи Стратегии развития « Казахстан-2050», неоднократно подчеркивалось необходимость обеспечения доступного фондирования экономики, активизации отечественного фондового рынка. В условиях глубоких и стремительных технологических, экономических и социальных изменений, характерных для нашей эпохи, «перезагрузка» финансового сектора становится особенно актуальной.

Представляется, что задачи, поставленные Главой государства в Послании народу Казахстана в 2020 году в рамках « Третьего приоритета» ( макроэкономическая стабильность), в том числе ключевая задача по восстановлению стимулирующей роли денежно-кредитной политики, а также обеспечение доступного средне- и долгосрочного фондирования экономики в тенге, стимулирование выхода бизнеса из «тени», могут быть решены через диверсификацию каналов фондирования экономики, а именно через развитие фондового рынка. Таким образом, решение задачи по дальнейшему развитию фондового рынка, указанного в Послании Президента, является ключом к решению остальных задач, определенных в рамках макроэкономической стабильности.

Обеспечение долгосрочным кредитованием бизнеса по ставкам, учитывающим реальную рентабельность в отраслях экономики, и дальнейшее развитие фондового рынка определены в Послании Президента народу Казахстана от 10 января 2020 года как основные задачи « перезагрузки» финансового сектора. Реализация данных задач фокусирует в себе жизненно важные вопросы и обретает первостепенную значимость в условиях четвертой промышленной революции.

В развитых странах фондирование экономики происходит по основным двум каналам — через банки и фондовый рынок. Важной частью фондового рынка является рынок облигаций, который играет главную роль в обеспечении экономики доступным долгосрочным финансированием. Рынок облигаций, в свою очередь, подразделяются на рынок государственных ценных бумаг ( ГЦБ) и рынок корпоративных облигаций. Рынок корпоративных облигаций служит эффективным инструментом диверсификации каналов фондирования экономики.

Центральные Банки ( ЦБ), осуществляя операции на рынке облигаций ( open market operations), проводят свои денежно-кредитные политики. Операции на открытом рынке, как и краткосрочные ставки, являются одним из инструментов ЦБ по стимулированию экономики. Ситуация на рынке облигаций оказывает непосредственное влияние как на рынок акций, так и на валютный рынок.

Лучшие платформы бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — самый лучший брокер бинарных опционов за 3 года!
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту на сумму 1000 $.
    Заберите свой бонус за регистрацию:

При кризисных явлениях рынок облигаций помогает оперативно и эффективно реализовывать антикризисные меры государства. Экономическая эффективность осуществления подобных мер заключается в достижении фондирования экономики по ставкам и срокам, определяемых денежно-кредитной политикой ЦБ.&nbspРазвитой фондовый рынок, в котором фондирование субъектов экономики стабильно осуществляется через рынок корпоративных облигаций, является одним из основных показателей устойчивости экономики и сбалансированности финансовой системы.

Важность развитого рынка корпоративных облигаций для экономики четко проявилась во время Азиатского финансового кризиса 1997−1998 годов. Экономики азиатских стран зависели от краткосрочных займов в иностранной валюте для кредитования долгосрочных инвестиционных проектов на национальных рынках. Закрытие каналов внешнего фондирования приводили к двойному несоответствию ( double mismatch) — обязательств в иностранной валюте и сроков погашения выданных займов в национальных валютах ( currency and maturity mismatches). Резкие падения курсов национальных валют являлись серьезными вызовами по обеспечению деловой активности и стабильности финансовых систем стран региона АСЕАН.&nbspИсследователи Института Общественной политики 21 века ( The 21st Century Public Policy Institute) отметили, что ситуация в экономиках стран региона осложнялась отсутствием четкого регулирования и надзора за банковским сектором, балансы банков были неустойчивыми в связи с имевшим место практикой необоснованного кредитования. Исследователи названного Института также установили, что политики и участники рынка на фоне слабой банковской системы пришли к осознанию необходимости строительства более сбалансированной финансовой системы через развитие рынка долгосрочных корпоративных облигаций в национальных валютах. Таким образом, планировалось перенаправить активы пенсионных, страховых фондов и других институциональных инвесторов в долгосрочные корпоративные облигации в национальных валютах. Они пришли к убеждению, что такой механизм перераспределения активов решит проблему « двойного несоответствия» и защитит их финансовые системы от чрезмерной зависимости от банков. Практика показала, что они были правы.

В настоящее время в Казахстане имеется два основных канала финансирования экономики: а) по линии бюджетных программ и институтов развития; б) через банки второго уровня ( БВУ).

Стоимость фондирования в зависимости от канала существенно различаются. Известно, что стоимость кредитования экономики через государственные программы ниже стоимости кредитов БВУ.&nbspПо объемам и масштабам кредитования банковское фондирование экономики доминирует. БВУ кредитуют экономику с маржей от привлеченных депозитов, поэтому банковские кредиты экономике являются дорогими и не долгосрочными. В таких условиях влияние денежно-кредитной политики государства на стоимость средне- и долгосрочного фондирования экономики сужается. «Удлинение» депозитной базы БВУ скорее всего не расширит масштабы долгосрочного фондирования экономики. В случае обеспечения привлекательности долгосрочных депозитов высокими ставками стоимость фондирования экономики вряд ли может быть охарактеризована как доступная, недорогая.

В последние годы Правительство, используя банковский канал, продвигает недорогое финансирование экономики. Однако, эффективность БВУ в долгосрочном кредитовании экономики не наблюдается. Более того государство и квазигосударственные структуры сами стали кредитором последней инстанции и «спасителем» банковского сектора экономики страны. Кризисы 2007−2020 годов и текущий кризис показывают на необходимость диверсификации не только экономики, но и каналов фондирования экономики.

Банковский канал фондирования экономики не является публичным и транспарентным. Банковский кризис также показал низкое качество управления банками кредитных рисков портфелей. Только отдельные банки второго уровня продемонстрировали положительные результаты устойчивости и развития. Однако опыт преодоления финансового кризиса странами АСЕАН свидетельствует, что оздоровление банковской системы не устранит риски дисбаланса финансовой системы страны. Сбалансируют финансовую систему страны диверсификация и расширение каналов фондирования экономики через механизмы фондового рынка, а именно через рынок корпоративных облигаций. К тому же, развитой рынок корпоративных облигаций сформируют пространство для расширения влияния ( канала процентных ставок трансмиссионного механизма) денежно-кредитной политики государства.

Аккумуляция огромных активов на счетах казахстанских институциональных инвесторов создают реальные возможности для обеспечения экономики доступными долгосрочными финансовыми ресурсами. Однако в сложившейся ситуации каналы распределения данных активов экономике, мониторинг эффективности освоения данных активов нуждаются в расширении и диверсификации.

В настоящее время долговая часть ( рынок облигаций) фондового рынка не ликвидна. Механизмы распределения ресурсов отечественных институциональных ( государственных и квази-государственных) инвесторов через фондовую биржу полностью не используются. Анализ правил инвестирования казахстанских институциональных инвесторов показывает, что инвестирование их активов в ценные бумаги на фондовом рынке зависит от наличия у эмитентов кредитных рейтингов международных рейтинговых агентств. Как известно, услуги международных рейтинговых агентств для субъектов малого и среднего бизнеса являются достаточно дорогостоящими и не все компании готовы нести такие расходы. Считается, что присвоение кредитных рейтингов международными рейтинговыми агентствами по национальной шкале могут удешевить стоимость их услуг.

Однако, методология и процедуры присвоения кредитных рейтингов международными рейтинговыми агентствами, могут быть, в отдельных случаях, не совсем понятными для инвесторов и эмитентов. Например, во время кризиса 2007−2020 годов международные рейтинговые агентства ( большая тройка) понижали кредитные рейтинги казахстанских банков и компаний. Наряду с проблемными банками и компаниями происходили снижения кредитных рейтингов устойчивых банков и компаний. На международных рынках цены и ликвидность облигаций устойчивых казахстанских компаний упали. По поручению Главы государства, была проведена большая и кропотливая работа с международными рейтинговыми агентствами по данному вопросу. По-видимому, причина снижения кредитных рейтингов успешных казахстанских компаний заключалась в особенностях методологий, применяемых « большой тройкой». Действия главных международных рейтинговых агентств вызывали серьезные вопросы и во время ипотечного кризиса в США.&nbspНа международных рынках ликвидность и высокие цены дефолтныx облигации обеспечивались инвестиционными рейтингами этих агентств. Об этом Lenta.Ru информирует следующим образом: «Представители американской прокуратуры, в свою очередь, заявили, что агентство подвергалось влиянию своих могущественных клиентов из инвестиционных банков, которые и выпускали переоцененные мусорные бумаги».

Присвоение инвестиционных рейтингов дефолтным облигациям, затем неожиданное банкротство ипотечных компаний и Lehman Brothers нанесли ущерб многим инвесторам. Международным рейтинговым агентствам грозили судебные преследования и многомиллиардные штрафы. Вопросы удалось решить в порядке досудебного урегулирования. Согласно информации, опубликованной в известном британском интернет-издании « The Independent» в начале февраля 2020 года S&P согласилось выплатить штраф в размере 1,4 млрд. долларов США.&nbspДругая британская газета « The Guardian» писала, что в начале января 2020 года стало известно о согласии Moody’s выплатить штраф в размере 864 млн. долларов США.

Изложенное свидетельствует, что использование кредитных рейтингов международных агентств на внутреннем рынке могут заключать в себе не контролируемые риски. Например, для нивелирования таких рисков на своих национальных рынках Европейская комиссия по ценным бумагам и финансовым рынкам ( ESMA) установила правила, которые предусматривают наличие акционерной доли в капитале рейтинговых агентств не более 5% у каждого акционера. Созданное в 2020 году по решению Банка России крупное российское рейтинговое агентство — «Аналитическое кредитное рейтинговое агентство» изначально создавалось с такими же ограничениями по владению акционерным капиталом. Данным рейтинговым агентством владеют 27 российских компании и финансовых институтов с долями 3,7% у каждого. Такое ограничение структуры капитала обеспечивает адекватное функционирование рейтинговых агентств, повышает доверие не только самому рейтинговому агентству, но и участников рынка к контрпартнеру — друг другу.

Несомненно, что использование кредитных рейтинговых оценок своих национальных рейтинговых агентств имеет важное значение и на казахстанском фондовом рынке. В наших условиях выходом из сложившейся ситуации видится активизация развития национальных рейтинговых систем. Рейтинговые оценки являются одним из основных инструментов обеспечения ликвидности корпоративных облигаций на фондовом рынке и непосредственно влияют на стоимость фондирования эмитентов. В условиях отсутствия или невостребованности рейтинговых оценок национальных рейтинговых агентств отечественный фондовый рынок остается без инструментов контроля риска, обеспечения ликвидности корпоративных облигаций. Соответственно, без инструментов контроля риска институциональные инвесторы не имеют возможности инвестирировать свои активы, а бизнес без инструментов обеспечения ликвидности не видит смысла эмитировать свои корпоративные облигации на отечественном фондовом рынке.

В то же время нельзя отрицать, что опыт и наработки международных рейтинговых агентств целесообразно использовать путем привлечения их в капитал национальных рейтинговых агентств. Такой практики придерживаются многие национальные рейтинговые агентства государств АСЕАН.&nbspВ акционерном капитале некоторых национальных рейтинговых агентств стран АСЕАН одновременно участвуют несколько международных рейтинговых агентств.

Как правило, кредитные рейтинги используются инвесторами для определения степени риска до инвестирования в ценную бумагу. Степень риска компаний оцениваются рейтинговыми агентствами, которые присваивают рейтинговые оценки эмитентам ценных бумаг путем анализа отрасли, бизнеса, финансов, менеджмента компании. В результате дается оценка соответствующих параметров анализа и образуется кредитный рейтинг компании. Кредитные рейтинги, как продукт рейтинговых агентств, помимо оценки степени риска эмитентов, выполняют несколько других важных функций на финансовых рынках:

1) как было отмечено ранее, кредитные рейтинги непосредственно влияют на ликвидность корпоративных ценных бумаг, находящихся в обращении на фондовом рынке. Ликвидность корпоративных ценных бумаг на фондовом рынке достигается и обеспечивается путем присвоения им кредитных рейтингов и включения данных рейтингов в правила инвестирования институциональных инвесторов. Корпоративные ценные бумаги, имеющие инвестиционные кредитные рейтинги и входящие в эталонный портфель, торгуются, как правило, с минимальными ( бид-аск) спрэдами. Чем выше рейтинг, тем ниже спрэды;

2) институциональные инвесторы относятся к стратегическому, долгосрочному классу инвесторов, которые используют индексный метод управления активами. Инвестиционные портфели имеют основные показатели рисков, такие как дюрация ( средневзвешенный срок потока платежей) и кредитный рейтинг портфеля. Кредитные рейтинги являются неотъемлемым инструментом контроля и оценки рисков эталонных портфелей, следовательно, в обязательном порядке используются в разработке эталонных портфелей;

3) выступают инструментами пруденциального регулирования на национальных финансовых рынках. Выполняют функцию определения рисков и качества портфелей коммерческих банков, инвестиционных и страховых компаний. Наличие облигаций с высокими инвестиционными рейтингами в портфелях коммерческих банков, инвестиционных и страховых компаний позволяют учитывать их при нормативных требованиях по достаточности капитала и ликвидности. Использование рейтинговых оценок национальных рейтинговых агентств при пруденциальном регулировании положительно повлияют на решения БВУ больше инвестировать в ценные бумаги казахстанских компаний, в то время как использование рейтингов « большой тройки» будут стимулировать их покупать ценные бумаги иностранных эмитентов или ограниченного количества казахстанских эмитентов;

4) используются ЦБ для определения кредитных рисков залогового обеспечения при операциях на открытом рынке;

5) на фондовом рынке обеспечивают структурирование стоимости фондирования корпоративных эмитентов ценных бумаг в зависимости от уровня кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги могут выполнять важную вспомогательную функцию при осуществлении государством денежно-кредитной политики, как это делается в развитых странах.

На развитых рынках ЦБ эффективно управляют стоимостью фондирования экономики, используя соответствующие инструменты и механизмы денежно-кредитной политики. В кризисных ситуациях, когда действия участников рынка ( институциональные и частные инвесторы) не соответствуют монетарным целям ЦБ, последние, покупая или продавая государственные и/или корпоративные облигации в определенном секторе, влияют на формирование кривой доходности, следовательно, на стоимость фондирования экономики.

Например, ФРС США во время ипотечного кризиса через покупку ГЦБ, ценных бумаг, обеспеченных ипотекой ( MBS) и активами ( ABS), оказывала влияние на снижение ставок в средне- и долгосрочном секторах кривой доходности ( политика количественного смягчения). Стоит отметить, что на формирование рыночных ставок в долгосрочном секторе кривой доходности большое влияние оказывает доходность 10 летних казначейских облигаций ( ГЦБ) США.&nbspРуководство ФРС в дальнейшем заявило, что для борьбы с кризисом может возникнуть необходимость применения других инструментов, которые будут включать покупку акций и корпоративных облигаций.

На краткосрочном секторе кривой доходности фондирование экономики регулируется через ставку фондирования ФРС и ставки по операциям однодневного обратного репо. Последние ставки непосредственно влияют на краткосрочные ставки межбанковского заимствования LIBOR.&nbspПо ставке LIBOR обычно заимствуются банки с кредитными рейтингами высокого инвестиционного уровня от АА ( -) и выше.

В марте 2020 года ЕЦБ в рамках мер по оздоровлению экономики в дополнение к Программе по покупке ГЦБ ( the Public Sector Purchase Programme, PSPP) объявил о начале Программы по покупке корпоративных облигаций ( the Corporate Sector Purchase Programme, CSPP). В рамках Программы планируется покупать корпоративные облигации со сроками погашения от 6 месяцев до 31 года, с минимальными инвестиционными кредитными рейтингами от ВВВ ( -).

Таким способом, ФРС и ЕЦБ могут контролировать всю кривую доходности ГЦБ, ипотечных и корпоративных облигаций, соответственно более эффективно влиять на стоимость фондирования экономики.

Кривая доходности ГЦБ традиционно служит основным инструментом ЦБ для управления стоимостью средне- и долгосрочного фондирования экономики.

Инвесторы, ориентируясь на ставку ЦБ и на кривую доходности ГЦБ, осуществляют свои инвестиции в различные по срокам погашения и кредитным рискам облигаций корпоративных эмитентов и устанавливают эталонные портфели. Корпоративные эмитенты, в свою очередь, также ориентируются на кривую доходности ГЦБ при выпуске своих облигаций.

Например, недавний выпуск Банком Развития Казахстана 3-х летних облигаций с доходностью 9,68% годовых соответствует доходностям ГЦБ в 3-х летнем секторе кривой доходности ( ноябрь 2020 г., График 1).

Такое ценообразование облигаций является открытым, понятным для международных инвесторов и соответствующим международной рыночной практике.

Инвертированная кривая доходности казахстанских ГЦБ показывает на определенные риски при обеспечении экономики долгосрочным и доступным фондированием. Известно, что высокие ставки на краткосрочном секторе кривой доходности стимулируют БВУ вкладываться в краткосрочные без рисковые ГЦБ, а не кредитовать реальный сектор экономики. Дальнейший рост доходности в средне- и долгосрочном секторах кривой доходности приведут к удорожанию фондирования как для государственного бюджета, так и для бизнеса. В этой связи, можно предположить, что меры, направленные на сдерживание инфляции, обеспечение привлекательности национальной валюты ( дедолларизации) путем повышения краткосрочных процентных ставок, достигнут своих целей, ставки будут в дальнейшем снижаться для сохранения деловой активности, обеспечения экономики долгосрочными и доступными деньгами в национальной валюте наряду с предоставлением « новых» привлекательных финансовых инструментов в национальной валюте.

Эта статья вас УДИВИТ:  Грамотная стратегия Боллинджера для бинарных опционов

В Казахстане на данный момент сформирована кривая доходности только ГЦБ, которая служит бенчмарком для корпоративных эмитентов. Планомерность, предсказуемость и регулярность выпуска казахстанских ГЦБ являются важным фактором поддержания эталонной кривой доходности. Уместно отметить, что Правительства Гонконга и Сингапура, несмотря на профициты бюджетов, активно выпускали ГЦБ для поддержания эталонной кривой доходности.

Однако, для управления стоимостью средне- и долгосрочного фондирования экономики во время кризиса важно наличие кривой доходности корпоративных облигаций с различными уровнями кредитных рисков.

На развитых финансовых рынках кривая доходности корпоративных эмитентов, сформированная на основе кривой доходности ГЦБ, позволяет ЦБ эффективно влиять на стоимость фондирования экономики. ЦБ, покупая или продавая ГЦБ и корпоративные облигаций, могут также влиять на ликвидность рынка, на расширение или сужение спрэдов доходности эмитентов с различными уровнями кредитных рейтингов относительно ГЦБ, формируя кривую доходности в нужном направлении.

Задачу формирования кривой доходности казахстанских корпоративных эмитентов поможет решить создание эталонных ( индекс) портфелей корпоративных облигаций. В дальнейшем доходности корпоративных облигаций в зависимости от кредитного рейтинга могут формироваться на основе главного бенчмарка — кривой доходности ГЦБ.

Эталонные портфели отражают стратегические интересы институциональных инвесторов, служат мерой при оценке доходности управления активами ( индексное/пассивное управление активами). В качестве эталонного портфеля могут использоваться индексы, разработанные и отслеживаемые ведущими казахстанскими финансовыми компаниями, либо институтами. Условно их можно разделить по следующим характеристикам:

Таблица 1. Основные показатели эталонных портфелей

На основе предложенных эталонных портфелей появится возможность структурирования кривой доходности корпоративных облигаций с различными уровнями кредитных рейтингов.

Кривая доходности корпоративных облигаций на основе кривой доходности ГЦБ поможет эффективно регулировать ( контролировать) и структурировать стоимость фондирования экономики. Операций на открытом рынке с ГЦБ и корпоративными ценными бумагами могут влиять на формирование кривой доходности на средне- и долгосрочном секторах, и соответственно обеспечивать доступное и долгосрочное фондирование экономики в национальной валюте. Таким образом, будут созданы условия для более эффективного функционирования канала процентных ставок трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, которому отводится важная роль в режиме инфляционного таргетирования. При этом ключевым фактором в эффективном функционировании рынка корпоративных облигаций и канала процентных ставок служат рейтинговые оценки национальных рейтинговых агентств. Соответственно, чем больше будет рост рынка корпоративных облигаций, тем больше будет расширяться и «удлиняться» влияние процентного канала трансмиссии денежно-кредитной политики. Использование кредитных рейтингов позволит устранять информационную асимметрию по кредитным рискам и совершенствовать структуру процентных ставок на отечественном фондовом рынке, как это делается в развитых странах. В качестве примера можно привести структуру стоимости фондирования корпоративных эмитентов с различными уровнями кредитных рейтингов на основе кривой доходности ГЦБ корейского фондового рынка ( ноябрь 2020 г.).

Таблица 2. Доходность ( %) корейских корпоративных и государственных облигаций ( Источник: Bloomberg)

Спрэды корпоративных облигаций к ГЦБ приведены в Таблице 3.

Таблица 3. Спрэды ( %) корпоративных облигаций к государственным облигациям на фондовом рынке Кореи ( Источник: Bloomberg)

На более развитых финансовых рынках, как в США, сформирована кривая доходности корпоративных эмитентов по различным секторам экономики. Например, сформированы отдельные кривая доходности нефинансового и финансового секторов экономики с различными уровнями кредитных рейтингов корпоративных эмитентов.

На данный момент для разработки индексов ( эталонных портфелей) наблюдается нехватка корпоративных облигаций, находящихся в листинге на казахстанской фондовой бирже. В этой связи целесообразно секьюритизировать имеющиеся займы казахстанских компаний, которые являются конечными получателями финансовых ресурсов из бюджета, активов Единого Накопительного Пенсионного Фонда ( ЕНПФ) и Национального Фонда РК ( НФ). Огромное количество таких займов находятся в кредитных портфелях казахстанских институтов развития. Учитывая, что займов было выдано на различные сроки, важно решить вопросы, связанные с секьюритизацией, присвоением кредитных рейтингов и листингом этих обязательств для формирования кривой доходности корпоративных облигаций. Чем больше будет секьюритизировано займов тем четче будет формироваться структура кривой доходности корпоративных облигаций, основанная на кредитных рейтингах, и как следствие этого, больше будет возможности выхода бизнеса из «тени».

Использование кредитных рейтингов национальных рейтинговых агенств в правилах инвестирования институциональных инвесторов позволит инвестировать их активы в секьюритизированные облигаций корпоративных эмитентов. Предпринятые государством такие меры гарантированно обеспечат привлекательность фондового рынка для широкого круга потенциальных эмитентов корпоративных облигаций. Разработка механизмов гарантирования корпоративных облигаций ( по аналогии Казахстанского фонда гарантирования депозитов) с учетом международного опыта позволит защитить интересы инвесторов. Становление и формирование казахстанского рынка корпоративных облигаций с использованием национальных рейтинговых систем придаст импульс дальнейшему развитию отечественного фондового рынка.

Транспарентность освоения казахстанскими компаниями бюджетных средств, активов ЕНПФ и НФ может быть достигнута путем секьюритизации, присвоения кредитных рейтингов и листинга обязательств данных компаний на фондовой бирже с их последующим постоянным мониторингом национальными рейтинговыми агентствами. Это, в свою очередь, налагает определенные обязательства на компании по раскрытию информаций о своей деятельности вообще, в инвестировании активов ЕНПФ и НФ — в особенности.

Развитой фондовый рынок в полной мере оказывает положительное влияние на снижение стоимости фондирования субъектов среднего и крупного бизнеса при условии адекватного функционирования национальных кредитных рейтинговых агентств. Ценообразование стоимости фондирования будет происходить публично. В этом и заключается одно из преимуществ фондового рынка, где рейтинговые агентства через кредитные рейтинги способствуют обеспечению транспарентности ценообразования фондирования и устойчивости эмитентов. Данный механизм работы фондового рынка соответствует основным принципам работы международных финансовых рынков и улучшает инвестиционный климат страны. Такой фондовый рынок является транспарентным, ликвидным, прогнозируемым и привлекательным для международных инвесторов.

В обеспечении привлекательности фондового рынка для широкого круга субъектов малого и среднего бизнеса, институциональных инвестров играют немаловажную роль и другие факторы. Например, отсутствие банковских комиссий и прозрачность условий получения фондирования, внедрение государством « новых» дополнительных финансовых инструментов в национальной валюте.

Создание условий и механизмов, необходимых для восстановления стимулирующей роли денежно-кредитной политики, обеспечения доступного средне- и долгосрочного фондирования экономики в тенге, дальнейшего развития фондового рынка и стимулирования выхода бизнеса из «тени», возможно путем:

— планомерного и регулярного выпуска ГЦБ Правительством с учетом интересов формирования эталонной кривой доходности;

— секьюритизации корпоративных займов, присвоения им национальных рейтинговых оценок и листинга полученных ценных бумаг на фондовой бирже компаний получивших фондирование из бюджета, ЕНПФ и НФ;

— законодательного установления требований к обязательному выходу на фондовый рынок определенной категорий компаний;

— формирования эталонных портфелей облигаций корпоративных эмитентов с

различными уровнями кредитных рейтингов;

— формирования кривой доходности корпоративных облигаций с различными уровнями кредитных рейтингов;

— включения рейтинговых оценок национальных рейтинговых агентств в правила

инвестирования институциональных инвесторов наряду с рейтингами международных агентств;

— активизации развития национальных рейтинговых систем с учетом опыта развитых стран.

Каждый из составляющих при всех своих особенностях не может быть полностью или частично отделен от механизмов и процессов восстановления стимулирующей роли денежно-кредитной политики, обеспечения доступного средне- и долгосрочного фондирования экономики в тенге, дальнейшего развития фондового рынка и стимулирования выхода бизнеса из «тени».

Реализацию намеченных мер важно осуществлять комплексно, местами одновременно форсированно и последовательно. В результате создания таких условий и механизмов произойдет качественная диверсификация каналов фондирования экономики. Финансовая система, основанная на банковском кредитовании экономики, сбалансируется фондовым рынком. Эффективность денежно-кредитной политики государства возрастет. Уровень устойчивости финансовой системы страны повысится количественно и качественно. Эти факторы в совокупности составляют основу развитого фондового рынка.

Автор: Жангали Дадебаев, Управляющий директор АО «Рейтинговое Агенство Регионального Финансового Центра города Алматы»

Routes to finance

Облигация — факторы ее стоимости. Основы финансов и фондового рынка (Март 2020).

Table of Contents:

Цены на облигации и акции движутся в противоположных направлениях. Когда акции растут в цене, облигации снижаются. Это потому, что акции преуспевают, когда экономика процветает. Потребители покупают, и компании получают более высокие доходы благодаря более высокому спросу. Инвесторы хотят воспользоваться более высокими ценами на акции, поэтому они продают свои облигации и покупают акции.

С другой стороны, когда экономика замедляется, потребители покупают меньше, падение корпоративной прибыли и падение цен на акции.

Именно тогда инвесторы предпочитают регулярные процентные платежи, гарантированные облигациями.

Иногда и акции, и облигации могут повышаться в цене в одно и то же время. Это происходит, когда слишком много денег или ликвидности преследует слишком мало инвестиций. Это происходит на вершине рынка. Это также может иметь место, когда некоторые инвесторы с оптимизмом смотрят на будущее экономики и покупают акции. В то же время другие пессимистичны и покупают облигации.

Есть также времена, когда акции и облигации падают. Именно тогда инвесторы впадают в панику и все продают. В те времена вы могли видеть, что цены на золото растут.

Облигации и акции

Облигации — это кредиты, которые вы предоставляете корпорации или правительству. Процентные платежи остаются неизменными для жизни займа. Вы получаете принципала в конце, если компания не выполняет по умолчанию. Рейтинги S & P говорят вам, насколько вероятно, что это произойдет.

Значение облигации изменяется со временем.

Это имеет значение только в том случае, если вы хотите продать его на вторичном рынке. Облигационные трейдеры сравнивают его доходность, называемую доходностью , с доходностью других облигаций. Те, у кого низкие процентные ставки или плохие рейтинги S & P, стоят меньше, чем облигации с более высокой доходностью.

Акции являются долей собственности компании. Его стоимость зависит от корпоративных доходов.

Корпорации публикуют свои отчеты о доходах каждый квартал. Стоимость акции также меняется ежедневно. Это зависит от оценок трейдеров будущих доходов по сравнению с конкурирующими компаниями.

Облигации против запасов: что лучше для вас?

О том, являются ли облигации или акции лучшими инвестициями, зависит от двух факторов. Во-первых, каковы ваши личные цели? Если вы хотите не потерять своего принципала, пользоваться регулярными платежами и не беспокоиться об инфляции, то облигации для вас. Для вас может быть предпочтительнее, если вы вышли на пенсию или иным образом должны использовать инвестиционный доход.

Если вы можете удерживать свои акции, даже если значение падает, вам не нужен доход, и вы хотите опередить инфляцию, тогда акции предлагают больше преимуществ. Если вы молоды и имеете хорошо оплачиваемую работу, то это правильная цель.

Во-вторых, как экономика делает? Другими словами, на каком этапе бизнес-цикла это?Если он расширяется, тогда акции дают больше преимуществ. Это происходит потому, что они набирают ценность, поскольку доходы улучшаются. Если это контракт, то облигации являются лучшими инвестициями. Они будут защищать ваши инвестиции и приносить доход. Здесь мы находимся в текущем бизнес-цикле.

Большинство финансовых планировщиков расскажут вам, что быть хорошо диверсифицированным является лучшей инвестиционной стратегией.

Это означает, что в вашем портфеле всегда должно быть сочетание акций и облигаций. Исследования показали, что с течением времени диверсификация приносит наибольший доход при минимальном риске.

Вы можете изменить микс или распределение активов по сравнению с облигациями для ответа на бизнес-цикл и ваши финансовые цели. В целом, некоторые из них защищают вас от неизвестного.

Как Федеральная резервная система использует облигации для увеличения фондового рынка

Федеральная резервная система контролирует процентные ставки по операциям на открытом рынке. Когда ФРС хочет, чтобы процентные ставки падали, он покупает У. С. Карасурис. Это то же самое, что и рост спроса на национальные облигации, что повышает их стоимость. Как и во всех облигациях, когда значение возрастает, процентные ставки падают.

Более низкие процентные ставки оказывают давление на цены акций по двум причинам.

Во-первых, покупатели облигаций теперь получают более низкую процентную ставку и, следовательно, более низкую отдачу от своих покупок. Это заставляет их рассмотреть возможность покупки акций с более высоким риском, чтобы получить лучшую отдачу.

Во-вторых, более низкие процентные ставки делают заимствование менее дорогостоящим. Это может помочь компаниям, которые хотят расшириться. Это может помочь покупателям жилья позволить себе большие дома. Это также может помочь потребителям, желающим автомобили, мебель и больше образования. В результате низкие процентные ставки способствуют экономическому росту. Это приводит к росту корпоративных доходов и росту цен на акции.

Что влияет на стоимость акций

Пожалуй, это самый сложный вопрос для начинающих инвесторов, так как не всегда сразу можно разобраться во множестве причин, которые влияют на рынок и правильно выделить те, на которые акции реагируют в данный момент времени. На самом деле на котировки акций влияют тысячи разных факторов: начиная от ситуации в мировой экономике, ситуации в самой компании и заканчивая исключительно техническими рыночными моментами – например, краткосрочные спекулятивные действия торговых роботов на рынке.

Стоит понимать, что факторы, действующие в один конкретный момент чаще хаотичны и непредсказуемы, в то время как длительные и долгосрочные факторы более логичны и поддаются высокоточной оценке.

Наш сайт посвящен среднесрочному и долгосрочному инвестированию на сроки от 1 года и более, поэтому мы сегодня будем говорить о факторах, влияющих на акции отдельных компаний именно на таких долгосрочных периодах. Мы выделяем 3 группы таких факторов:

Движение всего рынка и макроэкономические события.

Ситуация в отрасли.

Результаты работы и перспективы самой компании.

На рынке «неформальное» правило 30-30-40, в соответствии с которым считается, что движение всего рынка определяет 30% движения курса акции, ситуация в отрасли 30% и работа самой компании оставшиеся 40%. Давайте разберем все это подробнее.

Фактор №1 — движение всего рынка и макроэкономические события

На общую динамику рынка влияют, как правило, глобальные и долгосрочные процессы. Прежде всего это процессы в самой экономике, как страны, так и в целом мировой экономики, а также финансовая политика государства. На долгосрочную динамику рынка акций влияют уровень роста ВВП, рост прибылей компании и рост реальных располагаемых доходов населения. На графике ниже видно рост ВВП России за период с 1997 года по 2020 и в сопоставлении с ним рост фондового рынка. Фондовый рынок несмотря на локальные колебания и даже кризисы (2008 год) в долгосрочной динамике также растет – и толкает этот рост именно экономика (ВВП и другие показатели).

Следующий важный момент – это финансовая политика государства. Здесь важным элементом является учетная ставка центрального банка — это именно тот инструмент, с помощью которого государство и регулирует финансовую политику в стране. Учетную ставку центрального банка можно сравнить с педалью газа, которая дает толчок к ускорению экономического роста или наоборот позволяет сбрасывать обороты, чтобы не допустить чрезмерного разгона экономики, ее перегрева и возникновения рыночных пузырей.

Для фондового рынка, а в частности для рынка акции, движение учетной ставки центрального банка обеспечивает следующую зависимость. Если ставка растет — то это сдерживает рост акции в глобальном плане, если же ставка снижается — это наоборот приводит к повышению привлекательности акций и как следствию роста цен на них (более подробно влияние такой зависимости на примере американского рынка мы разбирали в статье «На что влияет ставка ФРС»). Это происходит, потому что уровень учетной ставки центрального банка определяет глобальную стоимость заимствования в финансовой системе страны. Если ставка низкая, то кредиты можно получить под более низкие проценты, это в сою очередь снижает финансовые издержки компаний и в итоге увеличивает чистую прибыль. Плюс, это позволят компаниям размораживать или приступать к реализации новых инвестиционных проектов, которые при более высоких процентных ставках по кредитам были низко рентабельными. Так же снижение процентных ставок повышает привлекательность инвестиций в акции, за счет эффекта перетока капитала с рынка облигации на рынок акций, так как снижение учетной ставки, оказывает влияние на снижение доходностей облигаций. Доходности в облигациях становятся низкими и мало привлекательными, поэтому инвесторы начинают продавать облигации и перекладывать часть портфелей в акции, чтобы обеспечить более высокую доходность.

Эта статья вас УДИВИТ:  Где и как заводить полезные знакомства

Эффект влияния учетной ставки ЦБ на глобальную динамику рынка можно наглядно проследить на исторических данных по рынку за последние 5 лет. Ниже приведены графики изменения процентной ставки ЦБ РФ и динамика индекса ММВБ, который отражает динамику российского рынка акций.

На графике ниже мы видим, что долгосрочные тренды по рынку акций формируются под значительным влиянием учетной ставки ЦБ.

Однако, стоит понимать, что эти факторы влияют на рынок в долгосрочном плане.

Так же в эту группу общерыночных факторов мы можем отнести не только экономические события, но и отдельные события, которые касаются также политической сферы, международной обстановки в стране и в мире.

Яркий пример влияния таких факторов мы могли видеть в 2020 году на политических событиях, которые в дальнейшем могли отразиться на экономическом положении страны. Это «Крымские события» 2020 года, которые оказали хоть и краткосрочное влияние, но оно касалось всего рынка целиком, и всех секторов экономики.

На графиках ниже приведен пример влияния данных событий акции из самых разных секторов экономики: от нефтяного до потребительского сектора.

Динамика акций компании Лукойл в 2020 году (нефтяной сектор):

Динамика акций компании Газпром в 2020 году (газовый сектор):

Динамика акций компании ММК в 2020 году (сектор черной металлургии ):

Динамика акций компании Магнит в 2020 году (потребительский сектор):

Динамика акций Московской биржи в 2020 году (финансовый сектор)

Таким образом мы видим, что события весны 2020 года оказали краткосрочное влияние на весь рынок. Однако, как мы видим длительность этого влияния является краткосрочной, поскольку в долгосрочном плане на рынок сильнее влияют реальные экономические события, а не политика и новостной фон.

Итак, подводя итоги по первой группе факторов можно сделать следующие выводы, что глобально на весь рынок акций влияют следующие причины:

Динамика роста экономики страны и мировой экономики. Динамика роста ВВП, динамика роста прибылей компаний, реальных располагаемых доходов населения.

Динамика учетной ставки центрального банка. С помощью ставки государство регулирует степень экономического роста.

Глобальные внешнеэкономические и политические события, способные повлиять на динамику роста реального сектора экономики.

Фактор №2 — ситуация в отрасли компаний

Ситуация в отрасли, в которой работает компания так же значительным образом влияет на цену акций. Отраслевое влияние на цены акций можно в целом разделить на следующие группы факторов:

Цены на сырьевых рынках

Жизненный цикл отрасли

Цены на сырьевых рынках

Цены на продукцию многих компаний формируются на биржевых рынках. Яркими примерами здесь могут быть цены нефть и газ. Биржевые цены на нефть и газ напрямую влияют на выручку компаний нефтегазового сегмента. Давайте рассмотрим примеры.

Рост цен на нефть в 2020 году привел к росту котировок всех нефтегазовых компаний. Ниже приведены графики роста цены фьючерса на нефть и акций отдельных нефтяных компаний.

Рост фьючерса на нефть марки Brent в 2020 году:

Рост обыкновенных акций компании Башнефть в 2020 году:

Рост акций компании Лукойл в 2020 году:

Рост акций компании Роснефть в 2020 году:

В данном случае мы можем видеть наглядную корреляцию и взаимосвязь цен акций нефтяных компаний с ценами на нефть. Точно такое же влияние на цены акций экспортеров оказывают цены и на другие сырьевые активы, такие как цветные и черные металлы, уголь, газ, алмазы, цены на удобрения и сельскохозяйственную продукцию.

Государственное регулирование – как фактор влияния на акции компаний

Так же отраслевым фактором влияния является государственное регулирование отрасли, как в плане введения каких-либо ограничительных барьеров, так и в плане создания выгодных условий и стимулирования развития и продвижения той или иной отрасли. Например, рост тарифов на электроэнергию позволяет компаниям сектора электроэнергетики увеличивать свои доходы и реализовывать масштабные инвестиционные программы. Субсидирование процентных ставок для сельхозпроизводителей, позволяет компаниям повысить отдачу от использования заемного капитала и увеличить чистую прибыль.

Жизненный цикл отрасли

Здесь речь идет о перспективах роста самой отрасли. Если отрасли находится в самом начале своего цикла развития – то у всех компаний в этой отрасли могут быть хорошие перспективы. Если же отрасль увядает, то это также негативно будет отражаться на всех компаниях Хорошим примером может служить отрасль телекоммуникационных услуг. В эпоху, когда сотовые телефоны только входили в нашу жизнь – компании данной отрасли испытывали мощный подъем. Количество новых абонентов и выручка таких компаний росли кратными темпами в начале 2000-х, но уже с 2020 рынок пересытился и отрасль по факту вошла в период насыщения и даже стагнации.

Все это видно, например, на графике акций компании МТС:

Фактор №3 — результаты работы самой компании

Результаты работы самой компании на самом деле самый важный фактор. В некоторых компаниях влияние именно этого внутреннего фактора может быть настолько сильно, что может перевесить даже влияние отраслевых и общерыночных факторов. Если компания демонстрирует действительно стабильные и устойчивые результаты и при этом лояльно настроена к инвесторам, то результаты ее работы играют решающую роль.

Задача любого бизнеса — это генерировать прибыль и при этом максимально эффективно задействовать имеющиеся ресурсы компании. Отражением этого является рост выручки компании, рост ее чистой прибыли и высокая рентабельность собственного капитала.

Можно выделить 3 группы внутренних факторов, которые влияют на акции компании:

Стабильный тренд растущих финансовых показателей компании из года в год, что обеспечивает долгосрочное стабильное развитие компании. Стабильные финансовые результаты безусловно находят отражение в динамике акций любой компании.

Перелом негативной динамики на позитивную или наоборот – также является сильным стимулом для движения рыночных котировок.

Краткосрочное влияние корпоративных новостей и событий на цены акций компании.

Стабильный рост показателей компании

Очень плотную взаимосвязь финансовых результатов компании и динамики ее акций можно увидеть на акциях компании ПАО Казаньоргсинтез.

Результаты работы «Казаньоргсинтез» за 2020 год:

Результаты работы «Казаньоргсинтез» за 2020 год:

Результаты работы «Казаньоргсинтез» за 2020 год:

Динамика котировок акций компании ПАО Казаньоргсинтез за период с 2020 по 2020 годы.

Смена негативной динамики показателей на позитивную

Хорошей иллюстрацией смены динамики показателей может быть последняя отчетность банка ВТБ за 2020 год, с очень хорошей динамикой финансовых показателей.

Прибыль ВТБ в 2020 году оказалась намного выше ожиданий и как следствие – это вызвало бурную реакцию рынка:

Проводя анализ консолидированной финансовой отчетности компаний, мы можем легко понять насколько эффективно работает компания и сколько должен стоить столь эффективно работающий бизнес. Однако для этого нужно действительно понимать принципы фундаментального анализа (см. статью «фундаментальный анализ») и знать конкретные методы работы с отчетностью.

Влияние корпоративных новостей и событий

Так же на цены акций влияние оказывают корпоративные события, которые касаются реальных результатов работы компаний и того денежного потока, который акции способны приносить инвесторам. Это могут быть такие события как: увеличение дивидендных платежей, изменение дивидендной политики, выход компании на новые рынки сбыта, заключение контрактов с новыми крупными потребителями, новые инвестиционные планы и инвестиционные программы.

Так после объявления компанией Лукойл о новом запуске программы выкупа собственных акций, котировки акций незамедлительно отреагировали ростом:

Финансовые результаты компании Мечел за 1 полугодие 2020 года однозначно продемонстрировали перелом динамики финансовых показателей с негативной на позитивную и перспективы выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Выводы:

На котировки акций постоянно и одновременно влияет множество событий и факторов, однако решающее значение оказывают именно те факторы, которые имеют влияние на реальный бизнес компании и определяют ее будущие финансовые результаты. С этой точки зрение ключевое значение имеет именно глубокий анализ бизнеса компаний и их финансовой отчетности. Как это делать на профессиональном уровне, замечая действительно ключевые и определяющие нюансы, мы учим на наших курсах «Школа разумного инвестирования» и курсах повышения квалификации «Секреты фундаментального анализа». Начать знакомство с нашей Школой, а также увидеть как и чему мы учим, Вы всегда можете посетив наши бесплатные онлайн вебинары. Запишитесь прямо сейчас на ближайший вебинар по ссылке – mk.fin-plan.org.

Удачных вам инвестиций!

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Рекомендуемые к прочтению статьи:

Основная задача инвестора — выбрать хорошую компанию. Чем сильнее компания будет расти и развиваться — тем больше заработок инвестора. Финансовый анализ — главный помощник инвестора в поиске успешных компаний.

20 Декабря 2020

Существует несколько методов оценки облигаций. В этом видео мы разобрали метод экспресс-оценки. Вы узнаете как быстро найти хорошие облигации и обойти стороной плохие.

В этой статье разберем классическую статегию инвестирования «купил и держи». На долгосрочных промежутках эта стратегия по-прежнему остается самой эффективной. Давайте узнаем почему.

11 Октября 2020

Посмотреть записи по темам:

Поиск по дате публикации

«После прохождения курса составила портфель, в котором 60% составляют именно облигации — теперь мне не страшны падения рынка!»

Следуйте за нами:

Эксклюзивные материалы здесь:

Служба инвест-заботы о клиентах:
koshin@fin-plan.org

Все права защищены © 2020 ИП Кошин В.В
ОГРН 316583500057741/ ИНН 583708408904

Примеры достижений касаются личных результатов, являются последствием личных знаний, знаний и опыта.
Мы не несем ответственность за результаты, полученные другими людьми, поскольку они могут отличаться в зависимости от различных обстоятельств.

Политика конфиденциальности

Настоящая Политика конфиденциальности персональной информации (далее — Политика) действует в отношении всей информации, которую ИП Кошин В.В. и/или его аффилированные лица, включая все лица, входящие в одну группу c ИП Кошин В.В. (далее — Консультант), могут получить о пользователе во время использования им любого из сайтов, сервисов, служб, программ и продуктов Консультанта (далее — Сервисы, Сервисы Консультанта). Согласие пользователя на предоставление персональной информации, данное им в соответствии с настоящей Политикой в рамках отношений с одним из лиц, входящих в Консультант, распространяется на все лица, входящие в Консультант.

Использование Сервисов Консультанта означает безоговорочное согласие пользователя с настоящей Политикой и указанными в ней условиями обработки его персональной информации; в случае несогласия с этими условиями пользователь должен воздержаться от использования Сервисов.

1. Персональная информация пользователей, которую получает и обрабатывает Консультант

1.1. В рамках настоящей Политики под «персональной информацией пользователя» понимаются:

1.1.1. Персональная информация, которую пользователь предоставляет о себе самостоятельно при регистрации (создании учётной записи) или в процессе использования Сервисов, включая персональные данные пользователя. Обязательная для предоставления Сервисов (оказания услуг) информация помечена специальным образом. Иная информация предоставляется пользователем на его усмотрение.

1.1.2 Данные, которые автоматически передаются Сервисам Консультант в процессе их использования с помощью установленного на устройстве пользователя программного обеспечения, в том числе IP-адрес, информация из cookie, информация о браузере пользователя (или иной программе, с помощью которой осуществляется доступ к Сервисам), время доступа, адрес запрашиваемой страницы.

1.1.3 Иная информация о пользователе, сбор и/или предоставление которой определено в Регулирующих документах отдельных Сервисов Консультант.

1.2. Настоящая Политика применима только к Сервисам Консультант. Консультант не контролирует и не несет ответственность за сайты третьих лиц, на которые пользователь может перейти по ссылкам, доступным на сайтах Консультант, в том числе в результатах поиска. На таких сайтах у пользователя может собираться или запрашиваться иная персональная информация, а также могут совершаться иные действия.

1.3. Консультант в общем случае не проверяет достоверность персональной информации, предоставляемой пользователями, и не осуществляет контроль за их дееспособностью. Однако Консультант исходит из того, что пользователь предоставляет

достоверную и достаточную персональную информацию по вопросам, предлагаемым в форме регистрации, и поддерживает эту информацию в актуальном состоянии.

2. Цели сбора и обработки персональной информации пользователей

2.1. Консультант собирает и хранит только те персональные данные, которые необходимы для предоставления Сервисов и оказания услуг (исполнения соглашений и договоров с пользователем).

2.2. Персональную информацию пользователя Консультант может использовать в следующих целях:

2.2.1. Идентификация стороны в рамках соглашений и договоров с Консультант;

2.2.2. Предоставление пользователю персонализированных Сервисов;

2.2.3. Связь с пользователем, в том числе направление уведомлений, запросов и информации, касающихся использования Сервисов, оказания услуг, а также обработка запросов и заявок от пользователя;

2.2.4. Улучшение качества Сервисов, удобства их использования, разработка новых Сервисов и услуг;

2.2.5. Таргетирование рекламных материалов;

2.2.6. Проведение статистических и иных исследований на основе обезличенных данных.

3. Условия обработки персональной информации пользователя и её передачи третьим лицам

3.1. Консультант хранит персональную информацию пользователей в соответствии с внутренними регламентами конкретных сервисов.

3.2. В отношении персональной информации пользователя сохраняется ее конфиденциальность, кроме случаев добровольного предоставления пользователем информации о себе для общего доступа неограниченному кругу лиц. При использовании отдельных Сервисов пользователь соглашается с тем, что определённая часть его персональной информации становится общедоступной.

3.3. Консультант вправе передать персональную информацию пользователя третьим лицам в следующих случаях:

3.3.1. Пользователь выразил свое согласие на такие действия;

3.3.2. Передача необходима в рамках использования пользователем определенного Сервиса либо для оказания услуги пользователю;

3.3.3. Передача предусмотрена российским или иным применимым законодательством в рамках установленной законодательством процедуры;

3.3.4. Такая передача происходит в рамках продажи или иной передачи бизнеса (полностью или в части), при этом к приобретателю переходят все обязательства по соблюдению условий настоящей Политики применительно к полученной им персональной информации;

3.3.5. В целях обеспечения возможности защиты прав и законных интересов Консультанта или третьих лиц в случаях, когда пользователь нарушает Пользовательское соглашение сервисов Консультант.

3.4. При обработке персональных данных пользователей Консультант руководствуется Федеральным законом РФ «О персональных данных».

4. Изменение пользователем персональной информации

4.1. Пользователь может в любой момент изменить (обновить, дополнить) предоставленную им персональную информацию или её часть, а также параметры её конфиденциальности, воспользовавшись функцией редактирования персональных данных в персональном разделе соответствующего Сервиса.

4.2. Пользователь также может удалить предоставленную им в рамках определенной учетной записи персональную информацию, воспользовавшись функцией «Удалить аккаунт» в персональном разделе соответствующего Сервиса При этом удаление аккаунта может повлечь невозможность использования некоторых Сервисов

5. Меры, применяемые для защиты персональной информации пользователей

Консультант принимает необходимые и достаточные организационные и технические меры для защиты персональной информации пользователя от неправомерного или случайного доступа, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных неправомерных действий с ней третьих лиц.

6. Изменение Политики конфиденциальности. Применимое законодательство

6.1. Консультант имеет право вносить изменения в настоящую Политику конфиденциальности. При внесении изменений в актуальной редакции указывается дата последнего обновления. Новая редакция Политики вступает в силу с момента ее размещения, если иное не предусмотрено новой редакцией Политики.

6.2. К настоящей Политике и отношениям между пользователем и Консультант, возникающим в связи с применением Политики конфиденциальности, подлежит применению право Российской Федерации.

7. Обратная связь. Вопросы и предложения

Все предложения или вопросы по поводу настоящей Политики следует сообщать в Службу поддержки пользователей Консультанта: koshin@fin-plan.org

Отказ от ответственности

В соответствии с действующим законодательством РФ, Администрация сайта отказывается от каких-либо заверений и гарантий, предоставление которых может иным образом подразумеваться, и отказывается от ответственности в отношении Сайта, Содержимого и их использования.

Ни при каких обстоятельствах Администрация Сайта не будет нести ответственности ни перед какой стороной за какой-либо прямой, непрямой, особый или иной косвенный ущерб в результате любого использования информации на этом Сайте или на любом другом сайте, на который имеется гиперссылка с нашего cайта, возникновение зависимости, снижения продуктивности, увольнения или прерывания трудовой активности, а равно и отчисления из учебных учреждений, за любую упущенную выгоду, приостановку хозяйственной деятельности, потерю программ или данных в Ваших информационных системах или иным образом, возникшие в связи с доступом, использованием или невозможностью использования Сайта, Содержимого или какого-либо связанного интернет-сайта, или неработоспособностью, ошибкой, упущением, перебоем, дефектом, простоем в работе или задержкой в передаче, компьютерным вирусом или системным сбоем, даже если администрация будет явно поставлена в известность о возможности такого ущерба.

Эта статья вас УДИВИТ:  Verum Option - обзор и отзывы о брокере бинарных опционов

Пользователь соглашается с тем, что все возможные споры будут разрешаться по нормам российского права.
Пользователь соглашается с тем, что нормы и законы о защите прав потребителей не могут быть применимы к использованию им Сайта, поскольку он не оказывает возмездных услуг.
Используя данный Сайт, Вы выражаете свое согласие с «Отказом от ответственности» и установленными Правилами и принимаете всю ответственность, которая может быть на Вас возложена.

Оферта

ДОГОВОР-ОФЕРТА НА ОКАЗАНИЕ ИНФОРМАЦИОННЫХ УСЛУГ

1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
1.1. Проект “Fin-plan.org” в лице индивидуального предпринимателя Кошина Виталия Владимировича, ОГРНИП 31658350005774, ИНН 583708408904 (далее Исполнитель) настоящей публичной офертой предлагает любому физическому или юридическому лицу, а также индивидуальному предпринимателю (далее Заказчик) заключить Договор-оферту (далее Оферта) на оказание информационных услуг по проведению онлайн-тренинга.

1.2. соответствии с пунктом 2 статьи 437 Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ) в случае принятия изложенных ниже условий и оплаты услуг, лицо, производящее акцепт этой оферты, становится Заказчиком (в соответствии с пунктом 3 статьи 438 ГК РФ акцепт оферты равносилен заключению договора на условиях, изложенных в оферте).

1.3. Полным и безоговорочным акцептом настоящей оферты является осуществление Заказчиком оплаты предложенных Исполнителем Услуг. В отношении Услуг, предлагаемых Исполнителем по акциям (специальным предложениям при их наличии) с условиями оплаты частями полным и безоговорочным акцептом настоящей оферты является осуществление Заказчиком оплаты первой части от согласованной сторонами суммы.

1.4. Исполнитель и Заказчик предоставляют взаимные гарантии своей право- и дееспособности необходимые для заключения и исполнения настоящего Договора на оказание информационных услуг.

2. ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ТЕРМИНЫ

2.1. В целях настоящей Оферты нижеприведенные термины используются в следующем значении:

Оферта – настоящий публичный договор на оказание информационных услуг Заказчику.

Сайт – интернет-сайты: https://fin-plan.org и http://invest-razum.ru, а так же все к ним относящиеся “поддомены”, используемые Исполнителем на праве собственности.

Информационные услуги – услуги Исполнителя по проведению Онлайн-тренинга для Заказчика в соответствии с выбранной Программой мероприятия и оплаченным Информационным Пакетом.

Онлайн-тренинг – информационная услуга Исполнителя, в которую в зависимости от выбранной Программы мероприятия и оплаченного Информационного Пакета входит:
А. Предоставление ограниченного доступа Заказчика к обучающим материалам Сайта (видео, статьи, файлы, ссылки) в соответствии с условиями Оферты. Объем обучающих материалов определяется Исполнителем самостоятельно и описан в Программе тренинга. Объем обучающих материалов и сами материалы могут быть изменены с целью актуализации информации в любой момент по решению Исполнителя.
Б. Участие Заказчика в тематических обсуждениях в формате онлайн скайп-сессий.
В. Предоставление Заказчику домашних заданий для отработки навыков и закрепления знаний.
Г. Проверка домашних заданий; сопутствующие аналитические услуги Исполнителя.
Д. Сопутствующие информационные услуги Исполнителя в форме консультаций (по почте, по телефону, по скайпу, личных консультаций). Форма и необходимость предоставления сопутствующих информационных услуг определяются Исполнителем самостоятельно.

Программа мероприятия – перечень вопросов, который будет раскрыт в ходе оказания информационной услуги (далее Программа).

Программы публикуются на Сайте. Информационный пакет – набор услуг, которые будут входить в дополнение к той или иной программе обучения (далее Пакет). Описание Пакетов публикуется на Сайте на странице соответствующей Программы.

3. ПРЕДМЕТ ОФЕРТЫ

3.1. Предметом настоящей Оферты является возмездное оказание Заказчику Информационных услуг силами Исполнителя в соответствии с условиями настоящей Оферты путем организации и проведения онлайн-тренингов.

3.2. Стоимость Информационной услуги различна для разных Программ и для разных Пакетов. Стоимость различных Пакетов информационной услуги определена на соответствующих интернет-страницах Сайта.

4. УСЛОВИЯ ОКАЗАНИЯ ИНФОРМАЦИОННОЙ УСЛУГИ

4.1. Исполнитель предоставляет ограниченный доступ Заказчику к Информационной услуге, размещенной на Сайте (предоставляет доступ в закрытую зону сайта, путем передачи паролей доступа), при условии 100 % предоплаты этой услуги. В случае оплаты в рассрочку или частями (при наличии соответствующей акции) доступ к материалам Онлайн-тренинга предоставляется постепенно по мере оплаты соответствующих частей пакета (в соответствии с параметрами акции).

4.2. Оплата Информационной услуги происходит путем перечисления Заказчиком денежных средств на расчетный счет Исполнителя одним из следующих способов:
— Оплата банковской картой или электронными деньгами (Яндекс Деньги) через интернет посредством интернет-эквайринга и/или сторонних платежных сервисов (Яндекс-касса).
— Оплата по реквизитам из п. 11 настоящей Оферты на расчетный счет Исполнителя.
— Оплата наличными в кассу Исполнителя.
— Оплата иными способами по предварительному согласованию с Исполнителем.

4.3. Участие в Онлайн-тренинге подтверждается заполнением соответствующей заявки на участие и внесением оплаты. Необходимые для доступа к материалам ссылки и пароли предоставляются Заказчику путем их направления на адрес электронной почты Заказчика, указанной им при заполнении заявки на участие в тренинге.

4.4. В случае, если в течение 2 рабочих дней Заказчик по той или иной причине не получил доступа к Информационной услуге, ему необходимо обратиться в службу поддержки Исполнителя в письменном виде по адресу: koshin@fin-plan.org или позвонить по телефону, указанному на Сайте в разделе «Контакты».

4.5. Исполнитель обязуется предоставить Заказчику Информационную услугу путем организации и проведения онлайн-тренинга в срок, указанный на Сайте, либо путем предоставления Заказчику доступа к закрытой зоне сайта в 2-х дневный срок с момента поступления денежных средств на счет Исполнителя.

4.6. Настоящий договор имеет силу акта об оказании слуг. Прием оказанных услуг производится Заказчиком без подписания соответствующего акта.

4.7. Исполнитель оставляет за собой право аннулировать участие Заказчика в тренинге без возврата внесенной платы в случае нарушения им правил поведения на тренинге. Указанными нарушениями являются: разжигание межнациональных конфликтов, оскорбление других участников тренинга, оскорбление ведущего и/или сотрудников обучающего проекта, неоднократное (более двух раз) отклонение от темы тренинга, реклама любого вида, нецензурные высказывания, распространение сведений, носящих заведомо ложных характер, а также иные действия, которые могут быть расценены ведущим как действия, оскорбляющие его и других участников тренинга.

4.8. Исполнитель оставляет за собой право аннулировать участие Заказчика в тренинге (без возврата уплаченных Заказчиком денежных средств) в случае установления факта передачи им материалов тренинга третьим лицам, распространения Заказчиком информации и материалов, полученных им в связи с участием в тренинге, третьим лицам, в том числе за плату. Использование информации и материалов допускается только в личных целях и для личного использования Заказчика.

5. РЕГИСТРАЦИЯ ЗАКАЗЧИКА НА САЙТЕ

5.1. Предоставление Заказчику Информационной услуги возможно при условии создания им на Сайте соответствующей учетной записи. Учетная запись (регистрационный аккаунт) создается в момент покупки и должна содержать реальные фамилию, имя, отчество Заказчика, адрес его электронной почты и телефон.

5.2. Регистрация учетной записи осуществляется путем заполнения регистрационной формы. В регистрационной форме необходимо указывать подлинные имя, отчество, фамилию, адрес электронной почты и доступный телефон.

5.3. Заказчик несет ответственность за конфиденциальность пароля. При установлении Заказчиком фактов несанкционированного доступа к своей учетной записи, он обязуется в кратчайшие сроки уведомить об этом обстоятельстве службу поддержки Исполнителя по адресу: koshin@fin-plan.org или по телефону, указанному на Сайте в разделе «Контакты».

6. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ИСПОЛНИТЕЛЯ

6.1. Исполнитель обязуется предоставлять круглосуточный доступ Заказчику к Сайту с использованием учетной записи Заказчика (за исключением краткосрочных и редких случаев проведения профилактических работ на Сайте, хостинге Сайта) в течение всего времени существования Сайта.

6.2. Исполнитель несет ответственность за хранение и обработку персональных данных Заказчика, обеспечивает конфиденциальность этих данных в процессе их обработки и использует их исключительно для качественного оказания Информационной услуги Заказчику.

6.3. Исполнитель гарантирует предоставление Заказчику полной и достоверной информации об оказываемой услуге по его требованию.

6.4. Максимальная длительность онлайн-тренинга составляет 365 дней с момента оплаты. По истечении этого срока участие в скайп-сессиях, а также проверка домашних заданий (если эти услуги были приобретены в рамках соответствующего Пакета, но не были оказаны в течение 365 дней с момента оплаты) могут быть осуществлены лишь за дополнительную плату и при наличии у Исполнителя ресурсов и времени. При этом доступ к материалам онлайн-тренинга остается открытым для Заказчика в течение всего времени существования Сайта.

6.5. В случае, если Заказчик по независимым от Исполнителя причинам не смог воспользоваться материалами онлайн-тренинга информационная услуга считается оказанной.

6.6. Исполнитель оставляет за собой право в любой момент изменять длительность тренинга и условия настоящей Оферты в одностороннем порядке без предварительного уведомления Заказчика, публикуя указанные изменения на Сайте, не позднее 5 дней со дня их внесения (принятия). При этом, новые условия действуют только в отношении вновь заключенных договоров.

6.7. Исполнитель вправе заблокировать учетную запись Заказчика в случае нарушения им правил тренинга (п. 4.7, 4.8 настоящего Договора) без возвращения внесенной платы.

7. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ ЗАКАЗЧИКА

7.1. Заказчик обязан предоставлять достоверную информацию о себе в процессе создания учетной записи (регистрации) на Сайте.

7.2. Заказчик обязуется не воспроизводить, не повторять, не копировать, не продавать, а также не использовать в каких бы то ни было целях информацию и материалы, ставшие ему доступными в связи с оказанием Информационной услуги, за исключением личного использования.

7.3. Заказчик имеет право применять полученные знания и навыки на практике.

7.4. Заказчик обязан поддерживать в исправном техническом состоянии оборудование и каналы связи, обеспечивающие ему доступ к Сайту, иметь функционирующий доступ в Интернет входить на Сайт под своим аккаунтом одновременно только с одного устройства (персонального компьютера, планшета, телефона). Нарушение данного пункта может расцениваться как факт передачи доступа третьим лицам (п.4.8.) и повлечь за собой аннулирование доступа к материалам онлайн-тренинга.

8. РАССМОТРЕНИЕ ПРЕТЕНЗИЙ. ВОЗВРАТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

8.1. Исполнитель не несет ответственности за непредставление (некачественное предоставление) Информационной услуги по причинам, не зависящим от Исполнителя.

8.2. Возврат денежных средств не осуществляется в случае, если Заказчик не применяет полученные теоретические знания на практике. Также возврат денежных средств не осуществляется после получения Заказчиком доступа к закрытому обучающему сайту (то есть получения паролей доступа к закрытой зоне сайта, где находятся записи тренинга), и расположенной на нем информации. Данные условия безоговорочно принимаются Сторонами.

8.3. Возврат денежных средств осуществляется Исполнителем в случае, если Заказчик совершил 100% предоплату получения Информационной услуги, но Исполнитель отказался от оказания информационной услуги Заказчику по любой из причин.

9. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН

9.1. Исполнитель и Заказчик, принимая во внимания характер оказываемой услуги, обязуются в случае возникновения споров и разногласий, связанных с оказанием Информационной услуги, применять досудебный порядок урегулирования спора (переговоры, переписка). В случае невозможности урегулирования спора в досудебном порядке стороны вправе обратиться в суд города Пенза.

9.2. За неисполнение либо ненадлежащее исполнение обязательств по настоящей Оферте, стороны несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. ГАРАНТИИ КАЧЕСТВА ИНФОРМАЦИОННОЙ УСЛУГИ

10.1. Заказчик, принимая условия настоящей Оферты, принимает на себя также риск неполучения/недополучения прибыли и риск возможных убытков, связанных с использованием знаний, умений и навыков, полученных Заказчиком в ходе оказания Информационной услуги.

10.2. Гарантируя успешность применения полученных знаний, умений и навыков, а также получение Заказчиком Информационной услуги определенной прибыли (дохода) с их использованием (реализацией) в определенном либо неопределенном будущем, Исполнитель не несет ответственности за неполучение прибыли (дохода), получение прибыли (дохода) ниже ожиданий Заказчика, а также за прямые и косвенные убытки Заказчика, поскольку успешность использования Заказчиком полученных знаний, умений и навыков зависит от многих известных и неизвестных Исполнителю факторов, таких как: целеустремленности, трудолюбия, упорства, уровня интеллектуального развития, творческих способностей Заказчика, других его индивидуальных качеств и персональных характеристик, что безоговорочно принимается обеими сторонами.

11. СРОК ДЕЙСТВИЯ ОФЕРТЫ. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

Настоящая Оферта вступает в силу с момента опубликования на Сайте в сети Интернет и действует до момента отзыва/изменения Оферты Исполнителем.

Наименование организации Индивидуальный предприниматель КОШИН ВИТАЛИЙ ВЛАДИМИРОВИЧ

Расчетный счет 40802810400000005323

Банк АО «Тинькофф Банк»

Юридический адрес Банка Москва, 123060, 1-й Волоколамский проезд, д. 10, стр. 1

Корр. счет Банка 30101810145250000974

ИНН Банка 7710140679

БИК Банка 044525974

Согласие с рассылкой

Заполняя форму на нашем сайте — вы соглашаетесь с нашей политикой конфиденциальности. Также вы соглашаетесь с тем, что мы имеем право разглашать ваши личные данные в следующих случаях:

1) С Вашего согласия: Во всех остальных случаях перед передачей информации о Вас третьим сторонам наша Компания обязуется получить Ваше явное согласие. Например, наша Компания может реализовывать совместное предложение или конкурс с третьей стороной, тогда мы попросим у Вас разрешение на совместное использование Вашей личной информации с третьей стороной.

2) Компаниям, работающим от нашего лица: Мы сотрудничаем с другими компаниями, выполняющими от нашего лица функции бизнес поддержки, в связи с чем Ваша личная информация может быть частично раскрыта. Мы требуем, чтобы такие компании использовали информацию только в целях предоставления услуг по договору; им запрещается передавать данную информацию другим сторонам в ситуациях, отличных от случаев, когда это вызвано необходимостью предоставления оговоренных услуг. Примеры функций бизнес поддержки: выполнение заказов, реализация заявок, выдача призов и бонусов, проведение опросов среди клиентов и управление информационными системами. Мы также раскрываем обобщенную неперсонифицированную информацию при выборе поставщиков услуг.

3) Дочерним и совместным предприятиям: Под дочерним или совместным предприятием понимается организация, не менее 50% долевого участия которой принадлежит Компании. При передаче Вашей информации партнеру по дочернему или совместному предприятию наша Компания требует не разглашать данную информацию другим сторонам в маркетинговых целях и не использовать Вашу информацию каким-либо путем, противоречащим Вашему выбору. Если Вы указали, что не хотите получать от нашей Компании какие-либо маркетинговые материалы, то мы не будем передавать Вашу информацию своим партнерам по дочерним и совместным предприятиям для маркетинговых целей.

4) На совместно позиционируемых или партнерских страницах: Наша Компания может делиться информацией с компаниями-партнерами, вместе с которыми реализует специальные предложения и мероприятия по продвижению товара на совместно позиционируемых страницах нашего сайта. При запросе анкетных данных на таких страницах Вы получите предупреждение о передаче информации. Партнер использует любую предоставленную Вами информацию согласно собственному уведомлению о конфиденциальности, с которым Вы можете ознакомиться перед предоставлением информации о себе.

5) При передаче контроля над предприятием: Наша Компания оставляет за собой право передавать Ваши анкетные данные в связи с полной или частичной продажей или трансфертом нашего предприятия или его активов. При продаже или трансферте бизнеса наша Компания предоставит Вам возможность отказаться от передачи информации о себе. В некоторых случаях это может означать, что новая организация не сможет далее предоставлять Вам услуги или продукты, ранее предоставляемые нашей Компанией.

6) Правоохранительным органам: Наша Компания может без Вашего на то согласия раскрывать персональную информацию третьим сторонам по любой из следующих причин: во избежание нарушений закона, нормативных правовых актов или постановлений суда; участие в правительственных расследованиях; помощь в предотвращении мошенничества; а также укрепление или защита прав Компании или ее дочерних предприятий.

Вся личная информация, которая передана Вами для регистрации на нашем сайте, может быть в любой момент изменена либо полностью удалена из нашей базы по Вашему запросу. Для этого Вам необходимо связаться с нами любым удобным для Вас способом, использую контактную информацию, размещенную в специальном разделе нашего сайта.

Если Вы захотите отказаться от получения писем нашей регулярной рассылки, вы можете это сделать в любой момент с помощью специальной ссылки, которая размещается в конце каждого письма.

Самые честные и надежные брокеры бинарок:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — самый лучший брокер бинарных опционов за 3 года!
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту на сумму 1000 $.
    Заберите свой бонус за регистрацию:

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Основы торговли бинарными опционами